七天六板,鲁商发展打了一针28亿的“玻尿酸”

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提到玻尿酸，你能想到什么，美丽?高利润?鲁商发展说，还有6连板。

深耕地产板块数十年，不单陷入增收不增利的尴尬境界，还落下经营性现金流量缺口大和掉髮治療法子,高资产负债率的毛病，“去地产化”后站上“大健康”财富的风口，不过从目前看来，不论是医药、扮装品还是养老地产项目均未能成气候，首要营收依然靠房地产销售支撑。

此次收购玻尿酸生产商焦点生物也是为了进一步向玻尿酸财富链耽误，不过，一纸通知书记展示交易存在较大终止风险的同时，也终止了鲁商发展的连板，还牢牢按在了跌停板上。

“玻尿酸”带来六连板

国庆节前夕，鲁商发展颁布通知书记表示，为了完善全资子公司山东福瑞达医药集团有限公司的上下贱财富链，扩大以透明质酸为核心的扮装品和骨科产品品牌优势，鲁商发展拟将收购山东焦点生物科技股份有限公司部分股权，收购完成后将得到焦点生物的控制权。

据天眼查数据显示，焦点生物属于化学原料和化学制品制造业，经营范围包括透明质酸、透明质酸钠和透明质酸钠水溶液斥地、生产和销售，是一家专门生产透明质酸的企业，而透明质酸也就是常说的“玻尿酸”。

据了解，此前，福瑞达的主营业务只包括医药、保健食品、扮装品等研发、生产与销售，而玻尿酸由于具有高保湿性，常被用于医药、扮装品范围，当然福瑞达并不生髮治療,涉及玻尿酸的生产，但其多项产品均寄托玻尿酸耽误而来。

国庆节后几天，鲁商发展股价略微上升，但起伏并不明显，直到10月18日开始，至今鲁商发展已收获六连板，股价从4.31元上涨至7.15元，8个交易日累计涨幅达94.43%，市值增加28.42亿，期间股价达到近一年来的最高值8.03元。

固然鲁商发展三次通知书记风险提示，表示公司房地产项目由于结算费用增加，未来业绩的持续增长存在较大不愿定性，转型的医药和扮装品业务也还未成气候，对净利润贡献较小，同时，对焦点生物的收购还处在初级阶段，后续交易能否完成存在较大不愿定性。

依然未能阻挡股民对鲁商发展的信心，截至10月29日，鲁商发展市盈率当然略降至29.01倍，但依然高于房地产行业平均水平9.42倍。

直到28日，鲁商发展再次通知书记摆列了焦点生物的几大错误谬误，包括公司范畴小、不可更换性弱、相关费用高、产品技术壁垒低和监管政策风险等，并大白表示“交易存在较大终止风险”。

值得一提的是，@固%fX11y%然对核%oD54B%心@生物的审计评估还未完成，但鲁商发展提示的这些错误谬误在必定标的公司的时候就理当都了解了，交易存在的终止风险，大概率就是价格没谈拢。隔天10月29日，鐵皮屋,茵蝶,鲁商发展开盘不久便一字跌停，截至收盘也未打开跌停板。

带息债务232亿，资产负债率超93%

近来，鲁商发展一贯谋划向大健康财富转型，目前鲁商发展首要从事房地产斥地与经营、健康财富项目投资和运营打点、健康打点和养老处事业务。

地产板块依然以鲁商置业为主，组成精品住宅、大型购物中心、高端写字楼和星级酒店等产品，生物医药方面以福瑞达为主，从事药品、保健食品、扮装品等产品的研发、生产和销售，健康打点方面则以生态健康城和嵌入式小微社区养老处事中心为主。

为表转型的决心，鲁商置业直接将公司名称改成了“鲁商健康财富发展股份有限公司”，7月12日经过上交所核准，股票简称正式改为“鲁商发展”。

不过也切当如鲁商发展通知书记提示的那样，目前看来房地产销售依然是其首要收入来源，从半年报来看，房地产销售贡献33.11亿营收，占总营收83.21%，而药品、扮装品、养老处事等大健康财富项目合计贡献营收还不超过13%，仍处在转型初期。

上市近十年间，鲁商发展的地财富务并不顺利，当然2009-2018年，营收从25亿提高至88.21亿，增长了3.5倍，不过却处在增收不增利的尴尬处境中，净利润却从4.39亿下滑到1.62亿，累计降幅达63.1%。

同时，在鲁商发展的数项业务中，地产项目毛利率也十分低，仅为13.65%，而近来新发展的药品、扮装品等项目毛利率均在60%以上。不单比不过自家的其他业务，鲁商发展的房地产项目毛利率也比同行要低不少，正如鲁商发展所说，其房地产斥地能力与同行对比加倍薄弱。

鲁商发展专注地产的这么多年里，除毛利率的下滑，还留下很多隐患。

由于地产行业投入大、转化周期长等属性，鲁商发展的现金流一贯也不乐观，近期更是如此，半年报中，鲁商发展经营活动产生的现金流量净额为-35.33亿，同比低落528.78%，而在三季报中降幅进一步增大，经营活动现金流量净额减至-65.97亿，同比低落750.39%。

别的，比年来，鲁商成美白牙膏,长的资产负债率也在不断增大，2009年的90.42%，到最新的三季报中，资产负债率已达到93.62%，本就已极高负债率还有进一步扩大的趋势，而勾当比率也从1.44降至1.15，长、短期偿债能力双双低落。

不单如此，鲁商发展的勾当资产中，当然账面仍有42.66亿现金，也只是杯水车薪，仅占整体勾当资产8%，而勾当资产中73.46%是存货，14.68%是预付账款，扣除这些变现期较长的项目后，鲁商发展的速动比率就只剩下0.08，对比同行业其他上市公司低不少，但同时短期内又还有232.32亿带息债务亟待偿还。

站上“大健康”的风口，一手养老一手玻尿酸

近日，阿里采集及其一致行动人合计斥资72.65亿一举得到美年健康10.82%股份，成为其第二大股东，布局体检范围，而目前京东健康也渐渐聚焦医药供应链、医疗处事、慢病打点等范围，诸多大厂均开始对大健康财富举办布局，下一个风口越发明显。

鲁商发展的大健康转型则分成医pk10,药、扮装品和养老地产两部分。

2018年12月受让第一大股东持有的福瑞达100%股权，福瑞达具备“明仁”、“颐莲”、“善颜”等多个知名品牌，@贯%TOSC3%串大康%8P1g6%健@、医养、康养财富链条，而鲁商发展的医药、扮装品等项目也完全寄托福瑞达。

值得一提的是，在福瑞达归属鲁商发展的短短半年时辰里，其扮装品、保健食品的毛利率却分袂从62.21%、72.09%下滑到了60.98%、63.54洢蓮絲,%，仅医药部分毛利率保持稳定。

正如前面提到的，福瑞达并不生产玻尿酸，只是以玻尿酸为底子进一步加工生产扮装品等产品，面对扮装品等项目毛利率的下跌，玻尿酸市场的利润蛋糕，鲁商发展自然也是想揽进自己碗中的。

玻尿酸的暴利自然不用多说，此前热议的话题“成本19元打到脸上最高过万”也便可以说明期间利润之多。

据了解，焦点生物是除华熙生物外第二大玻尿酸生产企业，市场盘踞率为12%，而据此前华熙生物的招股说明书显示，透明质酸原料业务毛利率一贯连结较高水平，综合毛利率能达到75%，而注射级透明质酸毛利率最高，能达到90%以上，鲁商发展收购焦点生物也是为了进一步向扮装品的上游财富耽误，低沉采购玻尿酸原料的成本。

此外一方面，鲁商发展也在布局养老地产项目，到2018年末，我国60岁及以上人口为2.49亿，较2017年增加859万人，占全国总人口17.9%，据社科院预测，2050年我国60岁及以上老年人口数量将达到4.83亿人，80岁及以上老年人口将达到1.08亿人，人口老龄化问题日渐加剧。

但同时我国养老地产还有很大的空白，据民政部相关数据显示，截至2018年末全国养老处事床位共746.4万张，其中养老机构床位数共392.8万张;社区养老床位数353.6万张。

当然目前鲁商发展养老处事项目还在拔擢期，营收范畴不足地产板块零头，但从此前董秘在互动易上的回答来看，首要也是以养老公寓等住宅化产品为主，出租床位并辅以老年大学、养生中心等养老处事行动办法。

不过，目前鲁商发展的养老处事还在非常初期的阶段，上半年仅实现营业收入378.88万，占总营收比重不足1%，尚未能成气候。