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本钱市場接連不竭刮起“醫美風”，多家公司抢滩醫美市場，跨界扩大并購，“醫美，沾之即飞”；醫美板块一季度表示超预期，行業高景气宇延续。海內处于低浸透率、高成长空間、供不该求的近况印证醫美黄金成长時代的到来！
21脱水研報，给券商陈述脱脱水，助你寻觅市場焦點價值。今天咱们脱水研報小组，继续為大師阐發行業景况。
01 醫美成长黄金期
醫美财產链上遊為耗材器械供给商；中遊是專業的醫美辦事機構，比方综合病院、專科病院、整形/醫美科室的公立病院和民营機構；下流為获客渠道，直接触达消费者。
1.1 中國醫美市場增速领跑全世界，处于加快增持久
全世界醫美市場進入不乱成长阶段，中國醫美市場增速领跑全世界，处于加快增持久:按照國際美容整形外科學會的陈述，2018年全世界醫美市場范围约1357亿美元，估计 2018-2022 年CAGR為7.05%，2022年有望到达1782亿美元。
跟着人都可安排收入增长，公共對醫美接管水平提高档多重身分鞭策，我國醫美市場蓬勃成长，想象空間大。按照艾瑞咨询展望，2019根治灰指甲,年我國醫美市場范围达 1769 亿元，估计2023 年将增长至3115亿元，時代CAGR為 15.19%。
1.2 我國醫美市場低浸透率，将来成长空間大
按照弗若斯特沙利文数据，2019年中國的醫美浸透率仅 3.6%，远低于日本的 11%，美國的 16.5%，韩國的20%的程度，行業成长行将迎来黄金時代。
一線都會、95後年青群體是醫美消费的主力军。人都可安排收入增长、醫美消费者春秋布局扩大及醫美接管度晋升，消费能力较强的一線都會人群是醫美重要的消费群體，且消费者的消费转化率较高。
1.3 海內市場供不该求，產物正規化逐步提高
中整协数据表白，今朝我國正當合規展開醫美項目標機構仅占行業12%，非合規機構数目超8万，醫美不法從業者人数最少在10万以上，合規醫師仅占行業的 28%；我國正規醫療美容機構包含公立病院的整容科、大型連锁醫美團體和中小型民营醫美機構，但部門私家診所、美容院同等样展開非正規，醫美機構数目巨大，質量良莠不齐。
產物端海內市場一样存在非合規產物。按照《中國醫療美容行業洞察白皮书（2020 年）》显示，今朝市道市情上畅通的针剂正品率只有 33.3%。跟着醫美項目需求端兴旺，供应端却没有响应的匹配度，以是催生了一批非合規產物。按照《中國醫療美容行業洞察白皮书（2020 年）》，醫美光電装备外洋四大装备厂商市占率高达 80%，厂商與經销商只能售卖给正當的醫美機構，是以艾瑞專家猜测，非合規醫美場合90%以上畅通醫療美容装备合規性存疑，不到10%的合規產物可能通過量手租赁或私運流入市場。
1.4 中國醫美行業羁系日益严酷，市場集中度有望晋升
催促行業康健成长，成為消费者和行業配合的方针。跟着國度相干部分及协會政策引导，羁系趋严，2017年，公布《關于展開峻厉冲击不法醫療美容專項举措的通知》；2019 年，對付糊口美容類場合的羁系與規范也逐步起頭。國金证券認為，醫美機構正規化、正規專業大夫需求扩展化，谋劃產物正當化等身分都有益于提高合規厂商的市場份额。安信证券持雷同概念，認為規范的市場利好正規的醫療美容機構，将来行業集中度有望大幅晋升，優良企業将以远高于行業均匀程度的增速快速發展。
1.5 事迹：醫美龙頭20年营收逆势表示亮眼，一季度表示略超预期
國信证券统计：醫美板块（因為大都企業為转型公司，咱们仅存眷各公司的纯醫美营業收入表示，剔除非醫美营業收入），2020年實現营收56.29亿元，同比增加23.27%，受疫情影响增速降低，但2016-2020年复合增速為51.82%，保持较高的增速程度。
02 轻醫美趋向较着，非手術醫美大有可為
醫美產物层見叠出目炫纷乱，今朝缺少同一的阐發框架，安信证券按照功效區别，将醫美產物归纳综合為“塑形”、“美肤”两大焦點功效：此中，塑形可分為填充、除皱、瘦脸三個焦點诉求；美肤则可分為补水美白、祛斑祛痘两個標的目的。
此外，醫療美容按照是不是必要手術，可分為手術類和非手術類美容。
2.1 比年来非手術類項目遭到愈来愈遭到消费者青睐
國金证券認為：一方面，與手術項目比拟，非手術類項目具有单次代價较低、危害相對于较小、創伤小、規复期短及可屡次举行醫美调解需求的特性，不具有永恒性療效，结果可逆土城當舖, ，是以消费频次高，消费者的接管度更高；另外一方面，非手術相對于来讲操作難度较低，從業职员的培育周期會相對于较短，進入門坎也會相對于较低。
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美國醫美市場已趋于成熟，從療程量来看，以非手術類項目為主。中國地域非手術類項目案例数和市場收入占比均显著晋升，增速跨越手術類。2018-2023 年，中國手術類市場增速估计為 22.7%，而非手術類则有望到达 26.3%。
2.2 非手術打针產物引领醫美行業成长
按照新氧公布《新氧 2019 醫美行業白皮书》显示打针醫美在中國总消费量中占比為57.04%，远高于美國的44.17%和日本的42.08%。打针醫美重要有两大類產物，第一是玻尿酸，第二是肉毒。此中玻尿酸最受接待，67%的人群選擇打针玻尿酸。
（1）肉毒毒素：海內成熟度低于國際市場，成长潜力庞大
近20年来，肉毒毒素不乱的醫治结果和平安性已渐渐获得了遍及的承認。按照美國透明市場钻研公司的数据，2017 年全世界肉毒毒素市場范围约為 45.27 亿美元，估计至 2026 年将到达 87.19 亿美元，年均复合增加率為 7.6%。
比拟之下，中國肉毒素市場連结高速增加，按照沙利文阐發，2019 年我國肉毒毒素行業市場范围 36 亿元，2015-2019 年 CAGR 达 31.2%。按照新氧大数据，肉毒素在打针類項目中的增速最快，2019 年增速 90%。
按照四環醫药通知布告，海內肉毒素產物浸透率不足醫美市場產物的 2%，市場仍有大量需求未被知足。
（2）玻尿酸產物國產化過程加快，市場份额渐渐提高
打针填充類玻尿酸是交联透明質酸，属于第三類醫療器械。按照弗若斯特沙利文資料，2019 年中國醫療美容類透明質酸终端產物的市場范围到达 42.7 亿元，2015-2019 年复合增加率為 22.8%，估计将来 5 年复合增速為 12.8%。2019 年中國排名前三的本土企業醫療美容透明質酸终端產物市場贩卖额（爱漂亮客，华熙生物和昊海生科）占比总和為 23.5％，2017 年、2018 年這一比例别離為 20氣墊粉餅,.6％、22.4%，显現稳步增加態势。本土玻尿酸品牌不竭增多，高性價比凸显上風，加快國產替换化過程。
（3）“能量源”型醫美項目，國產替换将来可期
按照“能量源”的分歧，能量源醫美可大致分為三類：光子醫治、射频美容、超声刀醫治。能量源醫美器械今朝市場由外資主导，海內市場较大空白。我國醫美器械起步较晚，今朝市場由外資主导。國際醫美器械器械發源于1960 年月先後，以德國、意大利等歐洲企業為领頭羊，1990 年先後美國、以色列企業建立并获得迅猛成长。今朝海內主流的激光装备厂商有以色列飞顿（Alma）、美國科醫人（Lumenis）、美國赛诺秀（Cynosure），中國结構醫美器械企業如复星醫药、华东醫药、半島醫療及奇致激光等。海內多家公司将在醫美装备類產物中開展结構。
03 券商延续看好行業成长，存眷上下流機遇
國信证券：一季度醫美企業事迹根基面高增加延续获得验证，赛道盈利将延续開释；國金证券：将来数年将是醫美行業成长的黄金時代，國金证券看好醫美行業的总體扩容和浸透率晋升趋向。
從上遊產物端看，事迹重要依靠產物驱動，跟着海內企業竞争力加强，國產替换加快，将来海內企業有望充實受益于醫美市場的快速發展，國金证券看好立异能力较强的頭部產物企業；
從下流辦事端看，下流行業款式分離、红利程度层级不齐，跟着市場羁系渐渐完美，規范水平不竭提高，大型連锁企業在本钱用度节制和品牌获客方面都有凸起上風，看好這些企業不竭提高市場份额。 |
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發表於 2023-5-23 15:24:53
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